本報記者 高嬌娣
“藤椒油第一股”夢碎。深圳證券交易所顯示，藤椒油生產(chǎn)企業(yè)幺麻子食品股份有限公司日前已撤回上市申請，籌備了近4年的上市折戟。幺麻子依靠藤椒油營收增加明顯，但增收并不增利，其主營產(chǎn)品毛利率下降，凈利潤出現(xiàn)下滑。
從行業(yè)來看，近年來我國調(diào)味油市場逐漸擴大，根據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會調(diào)味油專業(yè)委員會數(shù)據(jù)，調(diào)味油總體市場預估超350億元。有觀點表示，調(diào)味油細分賽道正處于導入期，品牌聚集度低、龍頭企業(yè)機會多、成長空間較大，行業(yè)有望誕生10億元以上銷售額企業(yè)。
龍頭企業(yè)下場“搶食”，幺麻子上市折戟
深交所公開資料顯示，2023年3月3日、3月21日、6月27日，幺麻子三度披露招股說明書申報，但因為財務資料已過有效期需要補充提交，在3月31日和9月30日兩度被中止上市審核。第二次中止之后，幺麻子未再完成更新財務資料，直至終止IPO。
2020—2022年，幺麻子分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.56億元、4.62億元和4.50億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元、9789.66萬元和8115.45萬元，公司歸母凈利潤連年下降。
對于此次終止上市，幺麻子方面暫未發(fā)表官方回復。不過，有觀點認為，幺麻子雖為藤椒油品類的龍頭企業(yè)，并在其謀求上市的進程中，將藤椒油這一調(diào)味油細分品類推到了臺前，但并沒構建起足夠高的“護城河”，隨著調(diào)味品、食用油老牌企業(yè)陸續(xù)推出這一品類產(chǎn)品，市場競爭趨于激烈，也為幺麻子IPO失利埋下了伏筆。此外，幺麻子存在產(chǎn)品結構單一、對主營產(chǎn)品依賴過重的問題，2020—2022年，以藤椒油為代表的調(diào)味油在其營收中占比均超過90%。
與幺麻子失利形成鮮明對比的是調(diào)味油市場的火熱。根據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會調(diào)味油專業(yè)委員會數(shù)據(jù)，調(diào)味油總體市場預估超350億元，以麻系為主，其中花椒油為150億元、增速超15%；藤椒油口味普適性更強、預計增速將超過花椒油。根據(jù)和君咨詢預計，2025年花椒油市場規(guī)模將達到350億元以上、藤椒油市場規(guī)模有望達到41億元。
目前，已有不少龍頭企業(yè)下場“搶食”調(diào)味油各細分品類。其中不乏金龍魚、海天味業(yè)、道道全、千禾味業(yè)、仲景食品等上市公司。
2023年10月，仲景食品發(fā)布三季報顯示，前三季度實現(xiàn)營收7.34億元，同比增加12.21%，實現(xiàn)凈利潤1.4億元，同比增長36.74%，其中1—9月仲景上海蔥油實現(xiàn)銷售8939.20萬元，同比增長113.24%；同月，道道全綿陽公司調(diào)味油生產(chǎn)線首批100毫升花椒油(地道麻)產(chǎn)品順利下線，標志著公司正式邁入調(diào)味油產(chǎn)品生產(chǎn)序列，增加了集團油品的多元化；9月，中糧福臨門及中糧餐飲部門管理層先后前往四川藤椒油知名廠家進行考察，就業(yè)務合作展開交流。
在近幾年，行業(yè)龍頭金龍魚和多力均已推出了花椒油、藤椒油等調(diào)味油系列產(chǎn)品。2022年，金龍魚在回答投資者提問時表示，公司調(diào)味產(chǎn)品有芝麻油、花椒油、藤椒油、芝麻醬等，芝麻油在國內(nèi)的市場份額領先，目前正在積極發(fā)力藤椒油、花椒油等業(yè)務，拓展調(diào)味油在餐飲端的業(yè)務。有知情人士透露，金龍魚的調(diào)味油整體規(guī)模在20億元左右。
調(diào)味品企業(yè)先發(fā)，食用油企業(yè)猛追
調(diào)味油類型較為豐富，既有傳統(tǒng)的單一品類，如芝麻油、橄欖油，也有新興的復合品類，如用香辛料和油脂復合加工的產(chǎn)品，包括辣椒油、花椒油、藤椒油、火鍋油碟等。在烹飪中，調(diào)味油可以用來增添菜肴的香氣、味道和色澤，使菜肴更加美味。不同種類的調(diào)味油可以在烹飪中發(fā)揮不同的作用。
從本質(zhì)上看，調(diào)味油是一種具有調(diào)味功能的食用油脂類產(chǎn)品。傳統(tǒng)上，調(diào)味油行業(yè)以調(diào)味品企業(yè)為主導，盤踞著發(fā)展多年的海天味業(yè)、仲景食品、幺麻子等行業(yè)龍頭企業(yè)，但從目前情況看，頭部食用油企業(yè)的后發(fā)優(yōu)勢不容小覷，大有后來居上、平分秋色之勢。
幺麻子此前總結入行調(diào)味油的主要壁壘包括銷售渠道、品牌、技術研發(fā)、規(guī)模效應以及原料產(chǎn)地。而這些壁壘恰恰是食用油企業(yè)修煉多年的基本功。家喻戶曉的品牌、強大的技術資金實力、遍布城鄉(xiāng)的銷售渠道，無一不是頭部食用油企業(yè)的標配。同時，在花椒、芝麻等調(diào)味原料產(chǎn)地建油廠的也不少，如金龍魚在重慶、道道全在綿陽就有相應的產(chǎn)能布局。此外，在冷鏈物流倉儲等硬件條件不斷完善的當下，藤椒、花椒等原料的異地加工已不再是難事。
也有業(yè)內(nèi)人士表示，調(diào)味油真正核心的原材料資源是油，并非主導調(diào)味的藤椒、花椒等風味，而要論榨油這門手藝，食用油企業(yè)顯然更在行，且原材料壓力較小，因此發(fā)展相當迅猛。
以藤椒油為例，該產(chǎn)品是用藤椒基礎油按照一定比例與菜籽油進行混合調(diào)配，其中菜籽油原料占成本大頭。招股書顯示，幺麻子盈利水平呈現(xiàn)逐年走低的趨勢，原材料采購成本上漲為主要原因，其中菜籽油原料單價2021年同比上升36.98%，2022年上漲19.28%。而此前道道全在投資者互動平臺透露，公司目前菜籽壓榨產(chǎn)能約60萬噸/年，上游大宗原材料不存在壓力。
業(yè)內(nèi)人士表示，當前多元跨界競爭已成為常態(tài)，對于一直在苦尋增長空間的食用油企業(yè)來說，跨界調(diào)味油難度不高，且相關多元化成功率高。
多重利好“加持”，調(diào)味油有大空間
目前來看，調(diào)味油是一門不錯的生意。
首先，調(diào)味油的盈利能力“有目共睹”。2020—2022年，幺麻子藤椒油的營收分別為3.1億元、4億元、3.76億元，毛利率分別為43.73%、37.74%、33.16%。2022年幺麻子共銷售藤椒油、花椒油、木姜油等調(diào)味油約1.2萬噸，總收入約4億元。折算下來，每噸調(diào)味油賣價約3.5萬元，毛利近萬元。
其次，調(diào)味油有很大發(fā)展機會。調(diào)味油類型豐富，且細分賽道正處于導入期，品牌聚集度低，擁有技術實力和產(chǎn)能規(guī)模的主流廠商較少，單一調(diào)味油做到10億元以上銷售額的企業(yè)尚未出現(xiàn)。
第三，國內(nèi)餐飲行業(yè)正高速發(fā)展。調(diào)味油風味突出、功能明確，能夠滿足餐飲企業(yè)標準化、去廚師化、口味定制化以及追求時效性的需求。幺麻子藤椒油的終端客戶即以餐飲企業(yè)為主，包括烤匠、蜀大俠、老鄉(xiāng)雞等連鎖餐飲。
海天味業(yè)副總裁黃文彪表示，調(diào)味油產(chǎn)品無論在中國還是海外的飲食中均有廣泛使用，在調(diào)味文化中占據(jù)了重要地位，廣受消費者接受和喜愛。調(diào)味油產(chǎn)品相比香辛料產(chǎn)品，具備標準化可行性高、溶解性好、有效成分利用率高、高效便捷、清潔衛(wèi)生等諸多優(yōu)勢，市場規(guī)模也在日益增長。但調(diào)味油行業(yè)仍存在市場集中度低、優(yōu)勢品牌規(guī)模小、相關標準不多、定義分類不清晰等實際情況。隨著國家促進鄉(xiāng)村振興政策的出臺、渠道的多維變化以及消費者需求的分化，在面臨挑戰(zhàn)的同時，也給予了行業(yè)更多的發(fā)展機遇和空間，在調(diào)味油這一細分賽道上，廣袤的市場有待行業(yè)持續(xù)挖掘和突破。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，隨著新一波消費紅利的到來，調(diào)味油行業(yè)加速發(fā)展。以往，各種口味的調(diào)味油產(chǎn)品“偏安一隅”，具有較強的地域?qū)傩裕瑢儆诘胤教厣称?，未來，在地方菜系加速融合以及區(qū)域特色產(chǎn)品加速走向全國的大背景下，小眾調(diào)味油有望突破區(qū)域限制，整體市場也將持續(xù)擴容。
“面對復雜多變又充滿機遇的外部環(huán)境，調(diào)味油行業(yè)既要深耕細作，踏踏實實做好產(chǎn)品和市場，又要積極進取、勇于創(chuàng)新，加快市場轉型和產(chǎn)品升級，以在細分賽道上實現(xiàn)更穩(wěn)定、健康、可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。”黃文彪表示。
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